Une garantie essentielle du processus de gestion des risques de la CDCC039 consiste à exiger que les membres de la Société de compensation déposent des sûretés sous forme de marge pour garantir l'exécution de leurs obligations contractuelles. La marge fondée sur le risque de CDCC039 est déterminée selon des méthodes acceptées par l'industrie et elle est conçue pour fournir les niveaux de protection appropriés pour couvrir les mouvements du marché sur les positions ouvertes et les transactions non réglées. Les provisions pour couverture de marge sont définies par la marge initiale et la marge de variation. La marge initiale couvre les pertes potentielles qui peuvent survenir sur une période déterminée (généralement égale à deux jours) en raison des fluctuations du marché (c'est ce qu'on appelle aussi l'exposition future potentielle ou PFE). La marge de variation tient compte de la valeur liquidative du portefeuille (ce que l'on appelle aussi le coût de remplacement ou RC), qui est géré au moyen du processus quotidien du marché de la CDCC039. Marge initiale et marge de variation Les dépôts de marge initiale servent de garantie pour couvrir les pertes potentielles pouvant résulter d'un défaut en raison des fluctuations de la valeur du portefeuille d'un membre compensateur dans des conditions normales de marché. La marge de variation est littéralement égale au portefeuille de l'indice de compensation marqué au marché. À CDCC, chaque portefeuille est coté sur le marché quotidiennement. La marge de variation des contrats d'option est garantie, tandis que la marge de variation des contrats à terme est réglée tous les jours. Le CDCC utilise un niveau de confiance supérieur à 99 selon l'hypothèse de la distribution normale. Le CDCC considère aussi comme une période de liquidation acceptable un nombre variable de jours (généralement égal à deux, pour le produit le plus liquide et jusqu'à cinq jours pour les moins liquides). Le montant de la marge initiale (également connu sous le nom d'exigence de marge ou de marge de base) est calculé en utilisant la volatilité historique des rendements de cours quotidiens des intérêts sous-jacents du portefeuille. Le CDCC calcule un intervalle de marge (MI) en spécifiant une valeur critique, un nombre de jours de liquidation et une volatilité. Le MI est le paramètre d'entrée utilisé par le logiciel SPAN reg pour calculer la marge initiale. Calcul de l'intervalle de marge (MI) Les calculs de l'intervalle de marge sont réévalués sur une base régulière. Toutefois, la Société peut utiliser son pouvoir discrétionnaire et mettre à jour les intervalles de marge plus fréquemment si nécessaire. Les intervalles de marge sont utilisés pour calculer la marge initiale pour chaque instrument dérivé. L'intervalle de marge (MI) est calculé en utilisant la formule suivante: dpi MI alpha sqrt sigma où alpha est égal à la valeur critique équivalente à 99,87 de la distribution normale cumulée, n est le nombre de jours de liquidation 1 et sigma est l'estimateur de volatilité de Le contrat retourne et est calculé en utilisant une approche de moyenne mobile exponentiellement pondérée (EWMA). La formule mise en œuvre pour l'estimateur de la volatilité basée sur la moyenne mobile exponentiellement pondérée à tout moment t est: où R est le rendement d'un jour du prix de l'année, R le rendement moyen sur la période spécifiée et lambda le facteur de désintégration. CDCC utilise un lambda de 0,99. De plus, le CDCC considère un minimum de plancher pour l'estimateur de volatilité EWMA défini ci-dessus. Le niveau de cet étage est calculé comme la moyenne de l'estimateur quotidien de la volatilité EWMA observé au cours des 10 dernières années. En d'autres termes, l'estimateur de volatilité qui sera utilisé pour calculer le MI ne peut pas être inférieur au plancher calculé. Calcul de la marge initiale La marge initiale représente la différence entre la valeur marchande actuelle d'un produit dérivé et sa valeur de liquidation projetée la plus défavorable. Cette valeur est obtenue en faisant varier les valeurs du produit dérivé selon plusieurs scénarios représentant des variations défavorables des conditions du marché. En utilisant l'indice de référence calculé selon la formule ci-dessus, la détermination initiale de la marge pour les options, les contrats à terme et les contrats à revenu fixe est légèrement différente. Pour les positions contractuelles optionnelles, SPAN reg utilise le MI pour calculer la gamme Price Scan (PSR). Afin de calculer la valeur de liquidation projetée la plus défavorable de l'option, SPAN reg exécute plusieurs scénarios en faisant varier la valeur sous-jacente (à l'aide de la PSR). Le PSR utilisé dans SPAN reg représente la variation potentielle de la valeur du produit. La PSR est calculée selon la formule suivante: dpi PSRUnderlying Prix MI Contract Size La taille du contrat d'une option est habituellement égale à 100. Pour les positions de contrats à terme, SPAN reg utilise le MI pour calculer la PSR. Toutefois, étant donné que le prix d'un contrat à terme est linéaire par rapport au prix de son sous-jacent, la marge initiale d'un contrat à terme est toujours égale à la valeur de référence. Ainsi, la marge initiale (IM) d'une position de contrat à terme est définie comme suit: Lorsque MI représente l'intervalle de marge, F est le prix du contrat à terme, m est le multiplicateur et p. La position nette. Par exemple, si le prix du contrat à terme d'acceptation de trois mois pour les Canadiens à trois mois (BAX) est de 99,20, son intervalle de marge est de 0,19 et son coefficient multiplicateur de 2500, alors l'exigence de marge associée à une position longue de 100 contrats sera: Marge additionnelle pour le risque de concentration Si un membre compensateur échoue, CDCC pourrait être en situation de liquider toutes ses positions. Dans ce cas, si la position du défaillant est relativement importante par rapport au volume de négociation régulier, le processus de liquidation ne sera pas nécessairement complété dans la période de clôture par défaut de chaque produit pour éviter de causer un impact non ordinaire sur le marché. La méthode du risque de concentration ajoute un certain nombre de jours de liquidation à la période de clôture par défaut qui est appliquée uniquement pour les positions supplémentaires qui est au-dessus d'un certain seuil. Les seuils sont déterminés essentiellement en fonction du volume commercial régulier du produit. Marge supplémentaire pour risque de mauvaise façon Le risque d'erreur est défini par l'Association internationale des swaps et dérivés (ISDA) comme le risque qui survient lorsque la cotation de la contrepartie est corrélée négativement avec la qualité de crédit de cette contrepartie 2. En bref, elle survient lorsque le risque de défaut et l'exposition au crédit augmentent ensemble. Par exemple, un membre compensateur a placé des positions courtes sur ses propres actions de la société. Si ce Membre Compensateur est forcé à la faillite, le cours de ses actions de l'entreprise va vraisemblablement diminuer de façon significative, causant ainsi une perte importante pour ses positions Short Put et déclenchant un appel de marge significatif. Le CDCC a identifié deux situations différentes où le risque erroné spécifique doit être réglé: Options de vente: Le CDCC n'utilisera plus le reg de SPAN pour calculer les exigences de marge pour toutes les positions de Short Options qui sont assujetties au risque erroné Et chargera à la place la valeur de la valeur de grève totale. Éléments non réglés: une fois que l'option est exercée ou expirée At-The-Money, il produit une exigence de marge d'élément non réglée. Ce dernier est fondamentalement composé de la valeur intrinsèque de l'option et du PFE sur l'option sous-jacente. Afin d'éliminer le risque spécifique erroné, l'exigence de marge sera égale à la valeur de la valeur d'hémorragie totale. Marge additionnelle pour règlement inadéquat Le risque de règlement inadéquat s'applique aux opérations à revenu fixe. Le risque de règlement inadéquat est le risque intraday découlant d'un décalage entre le règlement des positions qui offrent une marge compensée par d'autres positions et le prochain calcul de l'exigence de marge. Plus précisément, le CDCC court le risque qu'un membre compensateur règle un poste qui offre soit une compensation de marge initiale avec d'autres positions, soit un crédit de marge de variation sur le reste du portefeuille. Sur le plan opérationnel, la stratégie d'atténuation consiste en un appel de marge spécifique au risque de règlement inadéquat effectué immédiatement après la marge intraday de 13 h 15. Le montant de l'appel de marge sera déterminé de sorte qu'il représente la pire exposition potentielle compte tenu des règlements intraday potentiels basés sur les positions autorisées à ce moment-là. Étant donné que les marges de compensation sont accordées lorsque les portefeuilles de titres à revenu fixe ont des positions longue et courte 3. les frais de marge additionnelle seront calculés sur une base brute pour les positions qui pourraient causer un écart d'exposition avant le défaut. Marge additionnelle pour l'exposition intraday Le CDCC considère le risque de marge de variation intrajournalier comme le risque intra-journalier découlant de circonstances dans lesquelles la volatilité du marché ou les hausses de volume de négociation produisent des expositions exceptionnellement importantes à la marge de variation. Afin de remédier au risque de marge de variation intrajournalière, la CDCC effectuera des appels de marge ponctuels vis-à-vis de chaque membre compensateur s'il détermine que son exposition intrajournalière à ce membre compensateur dépasse une certaine limite par rapport à sa marge initiale Et leur contribution au fonds de compensation. Par conséquent, la CDCC comparera quotidiennement: 1) le montant de la VM intra-journée du membre compensateur à sa marge initiale et 2) le montant VM intrajournalier du membre compensateur à sa contribution au fonds de compensation et exigera, le cas échéant, des appels de marge ponctuelle. Les différents contrats à terme qui appartiennent au même produit combiné ont généralement des rendements corrélés positifs. Par exemple, un portefeuille composé d'une position longue et d'une position à découvert de deux contrats à terme qui ont les mêmes dates d'échéance sous-jacentes mais différentes sera moins risqué que la somme des deux positions prises individuellement. Les marges sur les positions corrélées visent à remédier à ce fait en réduisant la marge initiale pour un tel portefeuille. Les frais de spread intra-marchandise (Intermote) sur les positions futures corrélées sont calculés chaque mois par le service de gestion des risques de CDCC039 pour les contrats à terme standardisés. Le logiciel de calcul de la marge SPAN reg regroupe automatiquement les positions longues sur les futures arrivant à échéance au cours d'un mois donné, les positions à découvert sur les futures arrivant à échéance dans un autre mois. La marge sur ces positions, qui est un montant en dollars fondé sur les variations de prix prévues entre les dates d'échéance des différents contrats, est appliquée pour chaque combinaison. Ce montant en dollars est inférieur à la somme de la marge requise pour chaque poste individuel qui compose la combinaison. Calcul de la charge de propagation intra-marchandise Afin de déterminer la charge d'écart intragroupe d'un contrat à terme, la CDCC effectue une analyse de backtesting du bénéfice et de la perte historique (PampL) pour chaque combinaison (ou portefeuille) d'une position longue et d'une position courte de Différent avec le même sous-jacent. L'analyse de backtesting est effectuée au cours des 260 derniers jours ouvrables et le 99e percentile des valeurs absolues de la PampL de portefeuille est déterminé pour chaque combinaison. Cette méthode donne le bon montant en dollars qui devrait couvrir la PampL potentielle avec un intervalle de confiance de 99. Étant donné que la PampL peut être très différente pour chaque combinaison, la PampL qui est comparée à la marge pour l'exercice de backtesting est pondérée par l'intérêt ouvert le plus bas des deux contrats composant la combinaison sur l'intérêt ouvert total de tous les contrats qui ont le même sous - . Par conséquent, la PampL des combinaisons avec l'intérêt ouvert plus élevé ont un poids plus élevé pour le calcul global de la charge d'écart intra-marchandise. Frais de propagation inter-produits De même, CDCC considère la corrélation qui existe entre les différentes catégories de contrats à terme lors du calcul de la marge initiale. Par exemple, différents contrats à terme sur taux d'intérêt sont susceptibles de réagir aux mêmes indicateurs de marché, mais avec des résultats différents. Par conséquent, un portefeuille composé d'une position longue et d'une position vendeur sur deux contrats à terme différents sera moins risqué que la somme des deux positions prises individuellement. Le CDCC accordera un allégement de la marge en fonction de la corrélation historique des rendements quotidiens des deux contrats à terme. Calcul de la charge de propagation interprofessionnelle Lors du calcul de la marge initiale sur un portefeuille comportant plusieurs positions à terme à long et à court terme, la CDCC correspond aux positions selon des étapes prédéfinies. Par exemple, si la première étape d'appariement consiste à faire correspondre des positions longues ou courtes du premier mois avec des positions longue ou courte du deuxième mois avant du même contrat à terme, tout contrat qui n'a pas été apparié sera disponible pour la deuxième étape d'appariement . Ce processus est appelé le processus de répartition prioritaire et il est également utilisé pour les transactions à revenu fixe (opérations de vente au comptant et de rachat ou de pension). La CDCC effectue régulièrement une analyse pour déterminer la marge initiale pour une position longue combinée à une position vendeur sur deux catégories différentes de contrats à terme qui ont une certaine corrélation positive sur le plan économique. Pour calculer les frais d'un écart entre les produits, le CDCC utilise la méthode suivante: Il doit exister une relation économique naturelle entre les contrats à terme assujettis à une commission d'écart entre les produits. Par exemple, le risque de marché d'une position à long terme sur un contrat à terme sur obligations à dix ans du gouvernement du Canada (CGB) peut être partiellement compensé par une position vendeur sur un contrat à terme de bons de deux ans du gouvernement du Canada. Pour chaque combinaison, le CDCC calcule un ratio de couverture entre les deux contrats. Le ratio de couverture est défini comme un ratio qui intègre la taille du contrat et la volatilité du rendement d'une position à terme sur la taille du contrat et la volatilité des rendements de la position des autres contrats à terme. La période de liquidation de deux jours et les trois écarts-types sont les hypothèses utilisées pour déterminer la charge d'écart entre les produits de base. L'allégement de marge est un pourcentage déterminé par l'analyse de backtesting, dans laquelle la marge initiale du portefeuille quotidien calculée avec la formule ci-dessous est comparée au portefeuille quotidien de PampL. Le pourcentage ou l'allégement de la marge qui couvre 99 de la PampL de portefeuille est fixé à titre d'allégement de la marge. La marge initiale (IM) pour chaque combinaison est calculée comme suit: Si un contrat à terme n'est pas assorti d'un ratio de couverture spécifique, la position restante est marquée comme une position ferme. Les frais de répartition inter-produits sont revus trimestriellement. Calcul de la marge sur instruments dérivés sur mesure (Converge reg) En substance, la méthode utilisée pour calculer les marges pour les instruments dérivés sur mesure (autres que les opérations à revenu fixe) et les produits dérivés négociés en bourse est identique. Cependant, comme les instruments dérivés sur mesure sont habituellement moins liquides que les produits dérivés négociés en bourse, la CDCC peut utiliser un nombre différent de jours de liquidation pour calculer les marges des instruments dérivés sur mesure. En outre, lors de la compensation d'instruments OTC réglés physiquement, le CDCC applique une prime de risque liée à la liquidité parce que l'intérêt sous-jacent des instruments OTC est habituellement moins liquide. La prime de risque de liquidité est calculée en fonction des écarts historiques bidask de l'intérêt sous-jacent. Opérations sur titres à revenu fixe Calcul de la marge Opérations de pension conventionnelles En ce qui concerne les autres produits compensés par la CDCC, les membres compensateurs sont tenus d'engager des garanties en faveur de la CDCC pour couvrir les pertes potentielles qui pourraient résulter des mouvements du marché en matière de rachat. L'exigence de marge est évaluée de nuit et pendant la journée à l'aide du logiciel SPAN reg. L'exigence de marge pour les opérations de mise en pension comprend diverses composantes pour s'assurer que la compensation des titres à revenu fixe est appuyée par une solide base de gestion des risques. Ils sont les suivants: Marge (UI) des éléments non réglés Marge à la marge de la position ouverte en suspens (MTM) Exposition potentielle à l'avenir (PFE) Marge des éléments non réglés (IU) Le règlement de la première étape d'une opération de rachat se fait par échange de l'achat Contre les titres achetés à CDS. CDCC est exposée de part et d'autre de l'opération de rachat par rapport à la valeur des titres achetés pendant la durée de l'opération de rachat. Elle est exposée à la Partie de Reverse Repo si et quand la valeur des titres achetés augmente, et à la Partie Repo si et quand la valeur des titres achetés diminue. Le montant de l'assurance-chômage est la différence à un moment donné de l'évaluation par la CDCC entre la valeur marchande des titres achetés et le prix d'achat et est crédité aux dépôts de marge de la société Repo (dans le compte où réside l'opération de rachat pertinente ) Et débités des dépôts de marge de Reverse Repo Party (dans le compte où réside l'opération de rachat pertinente) si la valeur de marché actuelle dépasse le prix d'achat et inversement si le prix d'achat dépasse la valeur de marché actuelle. Marché à la valeur de marché de la position ouverte en suspens (MTM) Afin de minimiser le risque de crédit supporté par la CDCC, le processus mark to market (MTM) est utilisé pour s'assurer que l'écart entre le taux de pension et le taux de remboursement ) Est nul à la fin de chaque jour de bourse. Les paiements de taux de pension MTM transfèrent essentiellement les pertes dues aux mouvements du marché des taux de pension d'une partie à l'autre. Chaque position ouverte devra être marquée quotidiennement sur le marché, les mouvements nets de trésorerie résultant s'établissant au cours du cycle de règlement du jour suivant (conformément au traitement actuel). Le calcul du paiement au titre du REP de MTM fonctionne de la manière suivante: pendant la durée d'une opération de rachat, si le taux CORRA diminue, le Repo Party doit payer la différence entre le taux de pension initial (ou précédent) et le nouveau taux CORRA alors que si le CORRA Le Reverse Repo Party doit payer la différence entre le nouveau taux CORRA et le taux repo initial (ou précédent). À la fin de chaque jour ouvrable, le CDCC calcule, à l'égard de chaque membre compensateur de titres à revenu fixe, le paiement du taux de pension net MTM qui est dû ou payable conformément au paragraphe D-606 (5) des Règles du CDCC. À la fin du jour ouvrable précédant la date de rachat d'une opération de rachat, l'exigence nette d'annulation de la MTM est calculée conformément à la sous-section D-606 (6) des Règles du CDCC et le paiement MTM net OCF Qui a versé plus de paiements au titre du REO MTM pendant la durée d'une opération de rachat donnée) est calculée conformément à la sous-section D-606 (7) des Règles du CDCC. Ce processus de MTM permet de s'assurer que, dans le cas où un Membre Compensateur deviendrait non conforme, la CDCC pourra remplacer les opérations de mise en pension non conformes du Membre de Compensation sans encourir de pertes supplémentaires au-delà de l'évaluation actuelle. Exposition future potentielle (PFE) Afin de quantifier correctement le PFE (ou exigence de marge) avec SPAN reg. Il est nécessaire de traduire les opérations de rachat dans leurs contrats à terme équivalents. Pour ce faire et obtenir des résultats de marge qui sont représentatifs de la position ouverte nette, le processus suivant doit être suivi: Définir les spécifications du contrat de Virements virtuels (VFC) qui sera utilisé pour modéliser la transaction de rachat Utilisez un processus de quotbucketingquot pour les flux de trésorerie futurs sur l'opération de rachat. En d'autres termes, l'opération de rachat sera divisée en une VFC plus équivalente, selon la durée de l'opération de rachat Déterminer les taux à terme qui sont conformes aux dates attribuées à chaque VFC au cours du processus de quotbucketing Déterminer la position nette dans le VFC qui Seront envoyés quotidiennement à SPAN reg. Après que l'équivalence du contrat à terme a été déterminée pour une opération de rachat, les enregistrements SPAN reg doivent être créés pour le VFCxx, xx étant le mois du VFC. Le besoin d'affaires est de pouvoir faire appel à des dépôts de marge sur la base suivante: Positions à terme futures sur chaque VFCxx créé Spreads intra-produits pour VFCxx (écarts sur les combinaisons long-courtes pour les positions VFCxx sur les jours différents) Ndash et autres contrats cotés à la bourse Montreacuteal, par exemple ONX ou BAX. Ces calculs suivront les mêmes processus que le CDCC a actuellement mis en place pour les opérations de change (intervalles de marge et application aux dépôts de marge et au Fonds de compensation). Outre les évaluations VFC indiquées ci-dessus, le CDCC calculera également le risque associé au titre échangé. La procédure pour calculer ce risque sera la même utilisée pour les opérations d'achat ou de vente au comptant (se reporter à la section «Exposition potentielle future» ci-dessous). Opérations d'achat ou de vente en espèces Puisque le règlement des opérations d'achat ou de vente au comptant a lieu 1, 2 ou 3 jours ouvrables après la date de négociation, selon les caractéristiques du titre qui est dédouané par la CDCC, un ou les deux Impliqués dans le commerce seront en défaut et ne seront pas en mesure de remplir leurs obligations de règlement. Pour atténuer ce risque, la CDCC demandera aux membres de compensation de déposer une marge entre la date de négociation et le délai de règlement pertinent. Le montant de la marge se compose de deux parties: Marge des éléments non réglés (UI): La différence entre la valeur marchande du titre et le prix d'achat doit être garantie. Exposition potentielle à l'avenir (PFE): Il s'agit de la composante SPAN et elle traite des mouvements potentiels dans le prix de la sécurité du revenu fixe pour le temps qu'il faudrait à la CDCC pour liquider toute la position sur le marché. Marge des éléments non réglés Le même processus que celui qui est indiqué ci-dessus dans la section «Marge des éléments non réglés» de la partie Transactions conventionnelles de rachat, l'IU s'applique aux opérations d'achat ou de vente en espèces entre la date de négociation et la date de règlement 3 jours ouvrables plus tard). Il sera calculé quotidiennement comme la différence entre le prix d'achat et la valeur marchande actuelle des titres achetés et sera payable par le vendeur à CDCC (qui à son tour crédite ce montant en faveur de l'acheteur) si la valeur marchande augmente Ou par l'acheteur à CDCC (qui à son tour créditera ce montant en faveur du vendeur) si la valeur de marché descend. Exposition potentielle future L'exposition future potentielle (PFE) est utilisée pour atténuer le risque de liquidation qui existe en ce qui concerne le nombre de jours qu'il pourrait prendre pour liquider une position donnée sur les marchés. Afin de simplifier les calculs et de permettre des compensations de marges entre les titres, la CDCC créera différents compartiments de titres ayant des caractéristiques similaires. En d'autres termes, si les seaux sont définis comme suit: Seau 1. 0-1 ans jusqu'à la date d'échéance, Seau 2. 1-3 ans à la date d 'échéance, Seau 3. 3-7 ans jusqu'à la date d'échéance, et Bucket 4. 7 ans et plus à l 'échéance et que le titre sous - jacent à l' opération de rachat a une échéance de 3,5 ans, le titre appartiendra au Compartiment 3. Par conséquent, toutes les obligations dans un seul compartiment partageront le même intervalle de marge. Le PFE sera égal à l'intervalle de marge du seau, multiplié par le prix, la durée et la taille du contrat du titre. De plus, le CDCC utilise une durée fixe fixée à 0,25, 0,5 et 1 pour les valeurs qui appartiennent respectivement aux bassins de 3 mois, de 6 mois et de 1 an. Spreads pour les titres à revenu fixe (écart entre les produits) Pour la compensation des titres à revenu fixe, chaque titre sera affecté à un seul panier. Ainsi, la CDCC calculera et donnera un écart (en pourcentage) pour toute combinaison d'une position longue avec une position courte appartenant à deux seaux différents. Par conséquent, pour un Membre Compensateur ayant une position longue sur le Seau 1 et une position courte sur le Seau 2, l'exigence de marge sera égale à: Le spread est basé sur la corrélation entre les seaux pertinents. Spreads pour titres à revenu fixe (écart intra-marchandises) Pour la compensation de titres à revenu fixe, la CDCC appliquera également un spread aux titres dans un seul compartiment. Par conséquent, pour une position longue dans la Sécurité A et une position courte dans la Sécurité B appartenant tous deux au même panier, la CDCC facturera un montant en dollars de X qui est basé sur la corrélation de tous les titres dans le seau. Pour les opérations à revenu fixe et les contrats à terme sur options et les contrats à terme sur actions cotés, CDCC utilise deux jours comme période de liquidation acceptable. Le CDCC utilise cinq jours pour des options sur actions personnalisées et trois jours pour le contrat à terme sur pétrole brut lourd canadien. Source: risk. netrisk-magazineadvertisement1557468wrong-risk Dans SPAN, les frais de propagation intracommodity sont appliqués seulement quand il ya au moins une position longue et courte sur différentes obligations appartenant au même seau. De même, les marges dégagées par les spreads intercommodités ne s'appliquent actuellement qu'au moins une position longue et une position courte sur des obligations appartenant à des seaux différents. Tant que la CDCC ne considère que les corrélations positives entre les buckets lors de la détermination des taux de propagation intercommodity. Termes d'utilisation Les termes et conditions suivants (quotTerms of Usequot) régissent la relation entre vous, TMX Group Limited (quotTMX Groupquot) et son Bourse de croissance TSX Inc. Bourse de Montréal Inc. Corporation canadienne de compensation de produits dérivés, The Equicom Group Inc. Bourse de gaz naturel Inc. Shorcan Brokers Limited et TMX Equity Transfer Services Inc. (collectivement, La quotTMXquot ou quotwequot) dans l'utilisation des sites Web TMX et / ou TMXmoney, situés à tmx et tmxmoney respectivement (collectivement, quotthe Websitesquot). En utilisant les sites Web, vous acceptez de vous conformer et d'être légalement liés par les termes et conditions énoncés dans les présentes Conditions d'utilisation. Si ces conditions d'utilisation ne vous conviennent pas, n'utilisez pas les sites Web. Nous pouvons mettre à jour ces Conditions d'utilisation de temps à autre et vous êtes responsable de l'examen périodique de la version la plus récente sur les sites Web. 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